Ang mabisang mga proseso ng pamumuhunan ay may mahalagang papel sa pag-unlad ng ekonomiya, tumataas ang pagiging mapagkumpitensya nito. Ang problema sa pagbibigay sa kanila ng isang dynamic at non-alternatibong character ay napaka-may-katuturan para sa modernong Russia. Sa tulong ng mga ito ng isang husay na bagong antas ng paraan ng paggawa ay nakamit, isang pagtaas sa dami nito, at ang pagbuo ng mga makabagong teknolohiya.
May kaugnayan ba ang paksa ng pamumuhunan para sa Russia? Marahil ang sagot sa tanong na ito ay ang impormasyon sa Rosstat para sa 2013, na nagpapahiwatig na ang taunang daloy ng pamumuhunan sa dayuhan sa ekonomiya ng bansa, kumpara sa nakaraang taon, ay tumaas ng 40%. Sa pangkalahatan, ang naipon na kapital na dayuhan sa ekonomiya ng Russia sa katapusan ng nakaraang taon ay nagkakahalaga ng 384.1 bilyong dolyar ng US. Karamihan sa pamumuhunan (38%) ay nasa industriya ng pagmamanupaktura. Ang 18% ng kanilang dami ay namuhunan sa kalakalan at pagkumpuni, halos pareho ang halaga (17%) - sa industriya ng pagmimina.
Ayon sa mga istatistika, simula noong 2012, tinukoy ng mga tagamasid sa ekonomiya na ang ranggo ng Russia ay ika-anim sa mundo sa mga tuntunin ng pagiging kaakit-akit sa pamumuhunan at sa parehong oras ay pinuno sa mga bansa ng CIS sa tagapagpahiwatig na ito. Sa parehong 2012, ang dayuhang direktang pamumuhunan sa merkado ng Russia ay sumasakop sa 128 malalaking pasilidad. Ang mga dinamika ng proseso ay halata. Nasa 2013, ayon sa Serbisyo ng Estado ng Estado ng Pederal, ang dami lamang ng dayuhang direktang pamumuhunan sa ekonomiya ng Russia ay nadagdagan ng 10.1% at umabot sa $ 170.18 bilyon.
Walang alinlangan na ang lahat ng mga pamumuhunan na ito ay ginawa nang may kabuluhan. Bago pamumuhunan ang kanyang mga pondo, siyempre, sinusuri ng mamumuhunan ang pagiging kaakit-akit ng proyekto sa komersyo, pananalapi, technically, sosyal.
Kaakit-akit sa pamumuhunan
Ang mga istatistika sa itaas ay may isang "teknikal" na bahagi. Ang prosesong ito ay lubos na nauunawaan ayon sa kilalang alituntunin, ayon sa kung alin ang dapat munang sukatin ang pitong beses. Ang kakanyahan ng pagiging kaakit-akit sa pamumuhunan bilang isang kategoryang pang-ekonomiya ay nakasalalay sa benepisyo na natukoy ng mamumuhunan kaagad bago mamuhunan sa kapital nito sa isang partikular na kumpanya o proyekto. Kapag namumuhunan, ang pansin ay binabayaran sa solvency at pinansyal na katatagan ng pagsisimula sa lahat ng mga yugto ng pag-unlad ng pera na namuhunan sa kanya. Samakatuwid, ang istraktura ng pamumuhunan mismo, pati na rin ang mga daloy nito, dapat, sa turn, ay na-optimize.
Magagawa ito kung ang kumpanya na gumagawa ng tulad ng isang pamumuhunan ng mga pondo na sistematikong isinasagawa ang estratehikong pamamahala ng mga pamumuhunan sa mga startup. Ang huli ay:
- isang matalas na pagsusuri sa mga promising layunin ng pag-unlad nito;
- ang pagbuo ng isang sapat na patakaran sa pamumuhunan;
- ang pagpapatupad nito bilang pagsunod sa kinakailangang kontrol na may pare-pareho ang pagwawasto ng gastos na may kaugnayan sa mga kondisyon ng merkado.
Ang nakaraang dami ng mga aktibidad sa pamumuhunan ng isang pagsisimula ay pinag-aralan, ang priyoridad ay ibinibigay sa posibilidad na mabawasan ang kasalukuyang mga gastos, ang pagtaas ng antas ng teknolohikal na produksyon.
Kapag bumubuo ng isang diskarte, ang mga ligal na kondisyon para sa pagpapatupad nito ay dapat isaalang-alang, ang antas ng katiwalian sa segment ng ekonomiya ay nasuri, at isinasagawa ang forecast sa merkado.
Mga pamamaraan para sa pagtatasa ng pagiging kaakit-akit sa pamumuhunan
Nahahati sila sa static at dynamic. Kapag gumagamit ng mga static na pamamaraan, pinahihintulutan ang isang makabuluhang pagpapasimple - ang gastos ng kapital ay palaging sa paglipas ng panahon. Ang pagiging epektibo ng mga static na pamumuhunan ay tinutukoy ng panahon ng pagbabayad at ratio ng kahusayan. Gayunpaman, ang mga naturang tagapagpahiwatig ng akademiko ay walang gaanong praktikal na paggamit.
Sa totoong ekonomiya, ang mga dynamic na tagapagpahiwatig ay mas madalas na ginagamit upang suriin ang mga pamumuhunan. Ang paksa ng artikulong ito ay magiging isa sa kanila - net present na halaga (NPV, na kilala rin bilang NPV). Dapat pansinin na, bilang karagdagan sa ito, gumamit ng naturang mga dynamic na mga parameter tulad ng:
- panloob na rate ng pagbabalik (IRR);
- pagbabalik sa pamumuhunan (PI);
- panahon ng diskwento sa pagbabayad (DPP).
Ngunit gayunpaman, sa mga tagapagpahiwatig sa itaas sa pagsasagawa, ang gitnang lugar ay nananatiling para sa halaga ng net kasalukuyan. Marahil ang dahilan ay pinapayagan ka ng parameter na ito na iugnay ang sanhi at epekto - ang mga pamumuhunan sa kapital na may halaga ng mga resibo sa cash na nilikha ng mga ito. Ang puna na nilalaman sa nilalaman nito ay humantong sa ang katunayan na ang NPV ay kinuha bilang pamantayan sa pamantayan sa pamumuhunan. Ano ang ipinapahiwatig ng tagapagpahiwatig na ito? Isasaalang-alang din natin ang mga isyung ito sa artikulo.
Ang pangunahing formula para sa pagtukoy ng NPV
Ang kasalukuyang halaga ng net ay tinukoy sa mga pamamaraan ng diskwento ng cash flow o mga pamamaraan ng DCF. Ang kahulugan ng ekonomiya nito ay batay sa isang paghahambing ng mga gastos sa pamumuhunan sa IC at nababagay sa mga daloy ng cash sa hinaharap. Sa prinsipyo, ang NPV ay kinakalkula tulad ng mga sumusunod (tingnan ang formula 1): NPV = PV - Io, kung saan:
- PV - kasalukuyang halaga ng daloy ng cash;
- Si Io ay isang paunang puhunan.
Ang pormula sa itaas ng NPV ay pinapadali ang kita ng cash.
Diskwento at isang beses na pormula ng pamumuhunan
Siyempre, ang formula sa itaas (1) ay dapat maging kumplikado, hindi bababa upang maipakita ang mekanismo ng diskwento dito. Dahil ang pagdaloy ng mga pondo ay ipinamamahagi sa paglipas ng panahon, ito ay diskwento sa pamamagitan ng isang espesyal na koepisyent r, na nakasalalay sa gastos ng pamumuhunan. Sa pamamagitan ng pag-diskwento ng parameter, ang isang paghahambing ng mga daloy ng cash ng iba't ibang mga pangyayari ay nakamit (tingnan ang pormula 2), kung saan:
-
r ang diskwento;
- CF t - pagbabayad ng pamumuhunan sa loob ng t taon;
- n ay ang bilang ng mga yugto ng proyekto.
Ang pormula ng NPV ay dapat isaalang-alang ang mga daloy ng cash na nababagay ng diskwento (coefficient r) na tinukoy ng mga analyst ng mamumuhunan upang ang parehong cash inflow at outflow ay isinasaalang-alang para sa proyekto ng pamumuhunan sa real time.
Ayon sa pamamaraan na inilarawan sa itaas, ang relasyon ng mga parameter ng pagganap ng pamumuhunan ay maaaring kinakatawan ng matematika. Anong pattern ang nagpapahiwatig ng pormula na tumutukoy sa kakanyahan ng NPV? Ang tagapagpahiwatig na ito ay sumasalamin sa daloy ng cash na natanggap ng mamumuhunan pagkatapos ng pagpapatupad ng proyekto ng pamumuhunan at ang pagbawi ng gastos na ibinigay para dito (tingnan ang formula 3), kung saan:
- CF t - pagbabayad ng pamumuhunan sa loob ng t taon;
- Io - paunang pamumuhunan;
- r ang diskwento .
Ang kasalukuyang halaga ng net (formula ng NPV sa itaas) ay kinakalkula bilang pagkakaiba sa pagitan ng kabuuang mga resibo ng cash na na-realize sa isang tiyak na oras sa oras sa mga panganib at paunang pamumuhunan. Samakatuwid, ang nilalaman ng pang-ekonomiya (nangangahulugang kasalukuyang bersyon ng formula) ay ang kita na natanggap ng mamumuhunan na may isang malakas na isang beses na paunang puhunan, iyon ay, ang idinagdag na halaga ng proyekto.
Sa kasong ito, pinag-uusapan natin ang kriterya ng NPV. Ang Formula (3) ay isang mas tunay na tool ng isang namuhunan sa kapital, na isinasaalang-alang ang posibilidad ng paggawa ng isang pamumuhunan mula sa punto ng view ng mga kasunod na benepisyo. Ang pagpapatakbo gamit ang mga daloy ng cash na na-aktwal sa kasalukuyang sandali, ito ay isang tagapagpahiwatig ng kita para sa namumuhunan. Ang isang pagsusuri sa mga resulta nito ay nakakaapekto talaga sa desisyon nito: gumawa ng pamumuhunan o talikuran ang mga ito.
Ano ang sinasabi ng negatibong halaga ng NPV sa mamumuhunan? Na ang proyektong ito ay hindi kapaki-pakinabang, at ang mga pamumuhunan doon ay hindi kapaki-pakinabang. Mayroon siyang kabaligtaran na sitwasyon na may positibong NPV. Sa kasong ito, ang pagiging kaakit-akit sa pamumuhunan ng proyekto ay mataas, at nang naaayon, ang naturang pamumuhunan sa negosyo ay kumikita. Gayunpaman, posible ang isang sitwasyon kung ang halaga ng net kasalukuyan ay zero. Nagtataka kung sa ilalim ng nasabing mga pangyayari ay ginawa ang mga pamumuhunan. Ano ang pinatototohanan ng isang NPV sa isang mamumuhunan? Na ang pamumuhunan na ito ay mapapalawak ang bahagi ng merkado ng kumpanya. Hindi ito magdadala ng kita, ngunit palalakasin nito ang estado ng negosyo.
Net na halaga ng net na may diskarte na multi-step na pamumuhunan
Ang mga diskarte sa pamumuhunan ay nagbabago sa buong mundo sa amin. Kilalang-kilala sa paksang ito, sinabi ng sikat na Amerikanong manunulat at negosyante na si Robert Kiyosaki na ang peligro ay hindi ang pamumuhunan mismo, ngunit ang kakulangan ng pamamahala. Kasabay nito, ang patuloy na pag-unlad ng materyal at teknikal na base na pwersa ay namumuhunan sa mga mamumuhunan hindi sa isang beses, ngunit sa pana-panahong pamumuhunan. Ang NPV ng proyekto ng pamumuhunan sa kasong ito ay matutukoy ng mga sumusunod na pormula (3), kung saan ang bilang ng mga taon kung saan isinasagawa ang aktibidad ng pamumuhunan, ako ang koepisyent ng inflation.
Praktikal na paggamit ng formula
Malinaw, upang makagawa ng mga kalkulasyon ayon sa pormula (4) nang hindi gumagamit ng mga tool na pandiwang pantulong ay isang mahirap na bagay. Samakatuwid, ang kasanayan sa pagkalkula ng pagbabalik sa mga tagapagpahiwatig ng pamumuhunan gamit ang mga processor ng talahanayan na nilikha ng mga espesyalista (halimbawa, na ipinatupad sa Excel) ay karaniwang pangkaraniwan. Karaniwan, upang suriin ang NPV ng isang proyekto ng pamumuhunan, maraming mga daloy ng pamumuhunan ang dapat isaalang-alang. Kasabay nito, pinag-aaralan ng mamumuhunan ang maraming mga diskarte nang sabay upang linawin ang tatlong isyu:
- kung magkano ang kinakailangan ng pamumuhunan at kung gaano karaming mga yugto;
- kung saan makahanap ng karagdagang mga mapagkukunan ng financing, pagpapahiram, kung kinakailangan;
- Ang inaasahang kita ay lumampas sa mga gastos na nauugnay sa pamumuhunan?
Ang pinaka-karaniwang paraan - upang praktikal na kalkulahin ang tunay na kakayahang umangkop ng isang proyekto ng pamumuhunan - ay upang matukoy para sa mga ito ang mga parameter ng NPV 0 sa (NPV = 0). Pinapayagan ng pormula ng pormula ang mga namumuhunan na madaling ipakita ang iba't ibang mga diskarte at, bilang isang resulta, piliin ang pinakamainam na pagpipilian para sa proseso ng pamumuhunan bilang isang resulta ng pamumuhunan, nang walang labis na oras, nang hindi humihingi ng tulong ng mga espesyalista.
Paggamit ng Excel upang matukoy ang NPV
Paano isinasagawa ng mga namumuhunan ang mahuhulaan na mga kalkulasyon ng NPV sa Excel? Ang isang halimbawa ng naturang pagkalkula ay ipapakita sa ibaba. Ang suporta ng pamamaraan sa mismong posibilidad ng pagtukoy ng pagiging epektibo ng proseso ng pamumuhunan ay batay sa dalubhasang built-in na pagpapaandar ng NPV (). Ito ay isang kumplikadong pag-andar na gumagana sa maraming mga argumento na tiyak sa formula para sa pagtukoy ng halaga ng net kasalukuyan. Ipakita ang syntax ng pagpapaandar na ito:
= NPV (r; Io; C4: C11), kung saan (5) r ang rate ng diskwento; Io - paunang pamumuhunan
CF1: CF9 - cash flow ng proyekto sa loob ng 8 panahon.
|
Yugto ng proyekto ng pamumuhunan sa CF |
Daloy ng cash (libong rubles) |
Diskwento |
Net Present na Halaga ng NPV |
|
1 |
-2000 |
10.00% |
186.39 libong rubles |
|
2 |
800 |
||
|
3 |
1000 |
||
|
4 |
1100 |
||
|
5 |
-1840 |
||
|
6 |
520 |
||
|
7 |
840 |
||
|
8 |
1100 |
||
|
9 |
-600 |
Sa pangkalahatan, batay sa paunang pamumuhunan ng 2.0 milyong rubles. at kasunod na cash flow sa siyam na yugto ng proyekto sa pamumuhunan at isang rate ng diskwento na 10%, ang net present na halaga ng net ng NPV ay 186.39 libong rubles. Ang dinamika ng mga daloy ng cash ay maaaring kinakatawan sa anyo ng mga sumusunod na diagram (tingnan ang diagram 1).
Diagram 1. Cash cash ng proyekto ng pamumuhunan
Sa gayon, maaari nating tapusin ang tungkol sa kakayahang kumita at mga prospect ng pamumuhunan na ipinakita sa halimbawang ito.
Net na halaga ng graph
Ang modernong proyekto sa pamumuhunan (IP) ay isinasaalang-alang ngayon ng teoryang pang-ekonomiya sa anyo ng isang pangmatagalang plano sa kalendaryo ng mga pamumuhunan sa kapital. Sa bawat yugto ng oras nito, nailalarawan ito sa ilang mga kita at gastos. Ang pangunahing item ng kita ay kita mula sa pagbebenta ng mga kalakal at serbisyo, na siyang pangunahing layunin ng naturang pamumuhunan.
Upang bumuo ng isang NPV-tsart, dapat mong isaalang-alang kung paano kumikilos ang function na ito (ang kahalagahan ng mga daloy ng cash) depende sa argumento - ang tagal ng pamumuhunan ng iba't ibang mga halaga ng NPV. Kung para sa halimbawa sa itaas, pagkatapos ay sa ika-siyam na yugto na nakuha namin ang kabuuang halaga ng pribadong diskwentong kita na 185.39 libong rubles, kung gayon, nililimitahan ito sa walong yugto (sabihin, ang pagbebenta ng negosyo), makakamit namin ang isang NPV na 440.85 libong rubles. Sa pamilya - mawawala tayo (-72.31 libong rubles), anim - ang pagkawala ay magiging mas makabuluhan (-503.36 libong rubles), lima - (-796.89 libong rubles), apat - (-345.60 libong rubles), tatlo - (-405.71 libong rubles), na nililimitahan ang sarili sa dalawang yugto - (-1157.02 libong rubles). Ang ipinahiwatig na dinamika ay nagpapakita na ang NPV ng proyekto ay may kaugaliang pagtaas. Sa isang banda, ang pamumuhunan na ito ay kumikita, sa kabilang banda, ang isang matatag na kita ng mamumuhunan ay inaasahan mula sa tungkol sa ika-pitong yugto nito (tingnan ang tsart 2).
Diagram 2. Iskedyul ng NPV
Pagpili ng isang pagpipilian sa proyekto ng pamumuhunan
Ang isang pagsusuri sa tsart 2 ay nagpapakita ng dalawang alternatibong pagpipilian para sa isang posibleng diskarte sa pamumuhunan. Ang kanilang kakanyahan ay maaaring ma-kahulugan nang simple: "Ano ang pipiliin - mas kaunting kita, ngunit agad, o higit pa, ngunit sa ibang pagkakataon?" Sa paghusga sa iskedyul, ang NPV (halaga ng net ngayon) ay pansamantalang naabot ang isang positibong halaga sa ika-apat na yugto ng proyekto ng pamumuhunan, gayunpaman, napapailalim sa isang mas mahabang diskarte sa pamumuhunan, pumapasok tayo sa yugto ng matatag na kakayahang kumita.
Bilang karagdagan, tandaan namin na ang halaga ng NPV ay nakasalalay sa rate ng diskwento.
Ano ang rate ng diskwento na isinasaalang-alang
Ang isa sa mga sangkap ng mga formula (3) at (4), kung saan kinakalkula ang NPV ng proyekto, ay isang tiyak na porsyento ng diskwento, ang tinatawag na rate. Ano ang ipinapakita niya? Kadalasan, ang inaasahang inflation index. Sa isang napapanatiling lipunan, ito ay 6-12%. Sabihin nating higit pa: ang rate ng diskwento ay direktang nakasalalay sa index ng inflation. Alalahanin ang isang kilalang katotohanan: sa isang bansa kung saan ang rate ng inflation ay lumampas sa 15%, ang mga pamumuhunan ay hindi naging kapaki-pakinabang.
Kami ay may pagkakataon na subukan ito sa kasanayan (mayroon kaming isang halimbawa ng pagkalkula ng NPV gamit ang Excel). Alalahanin na ang NPV na kinakalkula sa amin sa isang rate ng diskwento ng 10% sa ika-siyam na yugto ng proyekto ng pamumuhunan ay 186.39 libong rubles, na nagpapakita ng kita at interes ng namumuhunan. Palitan ang rate ng diskwento sa talahanayan ng Excel ng 15%. Ano ang ipapakita sa atin ng pagpapaandar ng NPV ()? Ang pagkawala (at ito sa pagtatapos matapos ang siyam na yugto na programa sa pamumuhunan!) Ay 32.4 libong rubles. Papayag ba ang mamumuhunan sa isang proyekto na may katulad na rate ng diskwento? Hindi naman.
Kung kundisyon nating bawasan ang diskwento sa 8% bago makalkula ang NPV, pagkatapos ang larawan ay magbabago sa kabaligtaran: ang net kasalukuyan na halaga ay tataas sa 296.08 libong rubles.
Kaya, mayroong isang pagpapakita ng mga benepisyo ng isang matatag na ekonomiya na may mababang implasyon para sa matagumpay na pamumuhunan.
Ang pinakamalaking namumuhunan sa Russia at NPV
Ano ang hahantong sa isang matagumpay na accounting accounting para sa mga panalong diskarte? Ang sagot ay simple - sa tagumpay! Ipakita natin ang rating ng pinakamalaking mga pribadong namumuhunan sa Russia na sumusunod sa mga resulta ng nakaraang taon. Ang unang posisyon ay inookupahan ni Yuri Milner, co-may-ari ng Mail.ru Group, na nagtatag ng pondo ng DTS. Matagumpay siyang namuhunan sa Facebook, Groupon Zygna. Ang sukat ng kanyang pamumuhunan ay sapat sa modernong mundo. Marahil iyon ang dahilan kung bakit nasasakop niya ang ika-35 na posisyon sa pagraranggo sa mundo, ang tinaguriang Listahan ng Midas.
Ang pangalawang posisyon ay kabilang sa Viktor Remshy, na nakumpleto ang isang napakatalino na deal sa 2012 upang ibenta ang 49.9% ng serbisyo ng Begun.
Ang pangatlong posisyon ay inookupahan ni Leonid Boguslavsky, co-may-ari ng tungkol sa 29 mga kumpanya sa Internet, kasama ang Ozon.ru megastore. Tulad ng nakikita mo, ang tatlong pinakamalaking domestic pribadong mamumuhunan ay namuhunan sa mga teknolohiyang Internet, i.e., ang globo ng hindi mababagong produksiyon.
Hindi ba aksidenteng ito specialization? Gamit ang mga tool para sa pagtukoy ng NPV, subukang hanapin ang sagot. Ang mga namumuhunan sa itaas, dahil sa mga detalye ng merkado ng teknolohiya ng Internet, awtomatikong pumasok sa merkado sa isang mas mababang diskwento, na-maximize ang kanilang mga benepisyo.
